La forte chute des cours des actions des entreprises liées à Viktor Orban, ainsi que les indicateurs de volatilité du marché des devises laissant présager des fluctuations extrêmes de la devise nationale, le forint hongrois, montrent que les investisseurs parient clairement sur un changement.
Après 16 ans avec Viktor Orban à la tête de la Hongrie, les investisseurs internationaux se disent prêts à envisager la chimère de voir l’actuel Premier ministre nationaliste, véritable épine dans le pied de l’Union européenne, être évincé du pouvoir dimanche lors des élections législatives. Selon les analystes politiques, les élections législatives hongroises de dimanche devraient être les plus sensibles pour les marchés en Europe cette année, compte tenu des fréquents affrontements entre Viktor Orban et Bruxelles sur des questions allant de l’immigration à sa proximité avec la Russie.
La forte chute des cours des actions des entreprises liées à Viktor Orban, ainsi que les indicateurs de volatilité du marché des devises laissant présager des fluctuations extrêmes de la devise nationale, le forint hongrois, montrent que les investisseurs parient clairement sur un changement.
« Je dirais que le marché se positionne en prévision d’une défaite d’Orban », a déclaré Viktor Szabo, gestionnaire de portefeuille de dette des marchés émergents chez Aberdeen à Londres, qui a accru son exposition aux obligations d’État hongroises au cours du dernier mois.
La position de Viktor Orban est devenue précaire après trois ans de stagnation économique, une crise du coût de la vie depuis la guerre en Ukraine et des révélations sur ses liens avec la Russie. Les sondages d’opinion indiquent que le nationaliste provocateur de 62 ans pourrait être battu par l’ancien allié du parti Fidesz, Peter Magyar, bien que les analystes politiques estiment qu’il existe toute une gamme de scénarios possibles, y compris celui où Viktor Orban s’accrocherait au pouvoir.
S&P Global à un cran de déclasser le pays au statut de « junk »
Les obligations d’État hongroises sont sous les feux de la rampe pour les investisseurs, car une victoire de Peter Magyar et de son parti Tisza pourrait débloquer quelque 18 milliards d’euros de fonds européens qui ont été gelés en raison de préoccupations concernant les normes démocratiques. Ce montant équivaut à environ 8% du produit intérieur brut (PIB) prévu pour la Hongrie cette année.
« Cet argent donnerait un coup de pouce bien nécessaire à l’investissement, qui est depuis des années le point faible de la Hongrie », a expliqué Viktor Szabo, ajoutant qu’une meilleure croissance aiderait également les finances publiques.
Budapest affiche actuellement l’un des déficits budgétaires les plus importants de l’UE, supérieur à 5%. Son ratio dette/PIB est également supérieur à 70% et en hausse, ce qui signifie que l’agence de notation S&P Global n’est qu’à un cran de déclasser le pays au statut de « junk ».
« Peu probable que l’UE abaisse les seuils de déblocage des fonds gelés »
Les analystes politiques soulignent que le résultat des élections pourrait ne pas correspondre à ce qu’indiquent actuellement les sondages, ce qui augmente les risques pour les investisseurs qui misent sur le scénario le plus favorable au marché, à savoir une victoire du parti pro-européen Tisza. « Dans la situation actuelle, tout est possible, d’une majorité constitutionnelle du Tisza à une majorité du Fidesz », a déclaré la politologue Andrea Szabo.
Andrea Szabo met en garde contre le fait que les sondages pourraient sous-estimer le soutien dont bénéficie le Fidesz. Le parti d’extrême droite Mi Hazank (Notre Patrie) pourrait également remporter suffisamment de voix pour s’ériger en faiseur de roi, ouvrant ainsi la voie à Viktor Orban et son parti Fidesz pour rester au pouvoir. Dans tous les cas, le dirigeant avec le plus de longévité au pouvoir dans un pays membre du bloc européen pourrait ne pas se laisser faire sans réagir, ce qui risquerait de compliquer la transition vers un nouveau gouvernement, préviennent certains analystes.
Si la monnaie, le marché boursier et les obligations hongrois ont largement surperformé face à la perspective d’une victoire de Tisza, sans majorité qualifiée au Parlement – ce que les analystes de JP Morgan estiment n’avoir qu’une probabilité de 5 à 10 –, il serait compliqué de revenir sur les politiques les plus contestées de Viktor Orban. « La Commission européenne a déjà débloqué des fonds en réponse à des réformes, de sorte qu’un gouvernement Tisza pourrait raisonnablement obtenir l’accès à des tranches limitées », ont déclaré les analystes de Capital Economics.
« Cela dit, il est peu probable que l’UE abaisse officiellement les seuils de déblocage des fonds gelés », ont-ils ajouté.
Un bond de 10% du forint face à l’euro ou un retour à 400 forints pour un euro
Le résultat du vote entraînera également des répercussions sur d’autres pays, comme l’Ukraine – où Viktor Orban bloque actuellement un prêt de l’UE de 90 milliards d’euros – et d’autres pays européens où les populistes de droite lorgnent le pouvoir. Le forint, quant à lui, qui a chuté d’environ 20% face à l’euro depuis l’arrivée au pouvoir de Viktor Orban, a toujours connu de fortes fluctuations liées au risque politique, une tendance qui semble devoir se poursuivre. Les indicateurs de volatilité à court terme sur le marché des changes sont désormais plus élevés qu’au début de la pandémie de Covid et de la guerre en Ukraine de 2022.
Les analystes de Morgan Stanley estiment que le forint pourrait bondir de près de 10% face à l’euro si le parti Tisza l’emporte, tandis que JP Morgan prévoit un retour à 400 forints pour un euro si Viktor Orban reste au pouvoir. Le Fonds monétaire international (FMI) a averti que la Hongrie avait besoin d’une politique monétaire rigoureuse et de réformes structurelles pour reconstituer ses réserves et relancer la croissance, quel que soit le vainqueur.
« Ce parti (Tisza) s’est essentiellement appuyé sur la promesse d’institutions plus fortes et plus indépendantes, ainsi que d’une relation plus solide avec l’UE », a déclaré Giulia Pellegrini, gestionnaire de portefeuille principale pour les marchés émergents chez Allianz, qui a également racheté des obligations libellées en monnaie locale hongroise.
« Cela signifie que cela aurait des répercussions positives sur l’économie, ce qui nous intéresse », a-t-elle ajouté.
Source:
www.bfmtv.com
